EAN: 9783631565384

SCHÄTZUNG VON EIGENKAPITALKOSTEN FÜR DIE UNTERN...

Die Bestimmung der Eigenkapitalkosten ist zentral für die Unternehmensbewertung  da sich
bereits kleine Änderungen des Eigenkapitalkostensatzes erheblich auf das Bewertungsergebnis
auswirken. Das Kernproblem besteht darin  dass die Eigenkapitalkosten als theoretisches
Konstrukt nicht beobachtbar sind und daher geschätzt werden müssen. Wesentliche Komponenten der
modular aufgebauten Eigenkapitalkosten sind der risikolose Zins und die Marktrisikoprämie. Der
Autor diskutiert  wie der risikolose Zins aus der Zinsstrukturkurve abgeleitet werden kann und
verdeutlicht hiermit verbundene Problembereiche. Mit Blick auf die Marktrisikoprämie werden
zwei alternative Ansätze zu deren Bestimmung dargestellt und auf ihre Vorteilhaftigkeit
geprüft. Zum einen widmet sich die Arbeit der vergangenheitsorientierten Schätzung der
Marktrisikoprämie aus realisierten Kapitalmarktdaten. Hierbei wird insbesondere auf die
Problematik der Mittelwertbildung eingegangen. Zum anderen ist die Schätzung sogenannter
impliziter Eigenkapitalkosten ein Schwerpunkt der Arbeit. Diese ergeben sich mit Hilfe eines
Bewertungsmodells zukunftsorientiert aus Aktienkursen und prognostizierten Zahlungsgrößen von
Finanzanalysten. Der Autor analysiert verschiedene Bewertungsmodelle und präsentiert empirische
Ergebnisse zur Höhe der Eigenkapitalkosten vor und nach persönlichen Steuern für den deutschen
Kapitalmarkt.

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