Junge innovative Unternehmen (JIU) sind von großer Bedeutung für die gesellschaftliche und
wirtschaftliche Entwicklung eines Landes. Sie schaffen Arbeitsplätze beschleunigen
strukturelle Veränderungen und sind eine treibende Kraft für den Erhalt und den Ausbau
internationaler Wettbewerbsfähigkeit. JIU entwickeln Innovationen und versuchen diese am Markt
zu etablieren. Sie stehen jedoch bei der Finanzierung ihrer Investitionsvorhaben vor speziellen
Problemen. Die technische Umsetzbarkeit und die Vermarktungsaussichten der Innovationen sind
unsicher und schwer zu beurteilen. Glaubwürdige Informationen über innovative
Investitionsvorhaben sind kaum verfügbar und müssen kostenintensiv beschafft werden. Außerdem
ist der Unternehmenserfolg stark von den Fähigkeiten der Führungskräfte des JIU abhängig
welche auf Grund der kurzen Unternehmenshistorie kaum beurteilt werden können. Darüber hinaus
können JIU Kapitalgebern keine nennenswerten Sicherheiten in Form von greifbaren werthaltigen
Aktiva bieten. All dies führt dazu dass die Entwicklung und damit auch die Finanzierung der
JIU mit hohen Risiken verbunden ist. Außerdem wird die Beziehung zwischen JIU und externen
Kapitalgebern durch starke Informations- und Anreizprobleme belastet. So besteht bspw. die
Gefahr dass sich die Unternehmensführung der JIU auf Grund ihres Informationsvorsprungs und
der eingeschränkten Beobachtungsmöglichkeiten der Kapitalgeber opportunistisch verhält. Venture
Capital (VC) ist eine besondere Finanztechnologie welche eine Finanzierung der JIU ermöglicht.
Sie wird von Venture Capital-Gesellschaften (VCG) eingesetzt die in der Finanzierungsbeziehung
zwischen externen Kapitalgebern und JIU stehen. Zur Steuerung und Kontrolle der finanzierten
JIU setzen VCG wirkungsvolle Corporate Governance-In strumente ein. Die gestaffelte
Bereitstellung des Kapitals welche in dieser Arbeit in Anlehnung an die US-amerikanische
Terminologie auch als Staging bezeichnet wird ist eines der wichtigsten Governance-Instrumente
für VCG. Dem JIU wird dabei die gesamte Investitionssumme nicht komplett zu einem Zeitpunkt
(upfront) sondern in einzelnen Teilbeträgen welche zur Verwirklichung angestrebter
Zwischenziele erforderlich sind bereitgestellt. Ziel dieser Arbeit ist es zu untersuchen
inwiefern es der VCG mit Hilfe des Governance-Instrumentes Staging möglich ist Risiken zu
kontrollieren und Informations- und Anreizprobleme abzumildern oder zu lösen die während einer
Finanzierungsbeziehung zwischen VCG und JIU auftreten. Darüber hinaus soll kritisch betrachtet
werden welche Fehlanreize durch eine gestaffelte Kapitalbereitstellung ausgelöst werden.
