Um die Risiken von Umschuldungen zu minimieren oder gar ausschließen zu können diskutieren
Wirtschaftsexperten intensiv die Möglichkeiten von Collective Action Clauses. In dieser Studie
werden die Chancen dargestellt die durch die Verwendung dieser Collective Action Clauses
entstehen können und es wird geklärt ob sie bei der Überwindung von Finanzkrisen helfen. Zur
Geldbeschaffung geben Staaten häufig Staatsanleihen aus. Dies unterscheidet sie nicht von
wirtschaftlichen Unternehmungen. Um die Besonderheiten von Staatsanleihen und Staatsinsolvenzen
im Vergleich zu Industrieschuldverschreibungen und Unternehmensinsolvenzen hervorzuheben
werden zunächst begriffliche Erläuterungen herangezogen. Es besteht die Möglichkeit die
Verbindlichkeiten des Schuldners - so auch Staatsanleihen - bei Zahlungsunfähigkeit
umzustrukturieren um Insolvenzen abzuwenden. Durch die breit gefächerte Masse der Gläubiger
besteht hierbei das Risiko von unkooperativen Alleingängen einzelner Anleger. So können z.B.
Koordinierungsprobleme oder überstürzte Handlungen Einzelner während der Umstrukturierung den
Umschuldungsprozess unnötig in die Länge ziehen und die Kosten dadurch drastisch erhöhen. Hier
ermöglichen die einzelnen Formen der Collective Action Clauses durch die in ihnen
festgeschriebenen Beschränkungen ein kontrolliertes gezieltes sowie gemeinsames Handeln aller
Investoren und bringen somit Vorteile für Schuldner und Gläubiger. Die zahlreichen Formen der
Collective Action Clauses und die verschiedenen Gerichtsbarkeiten denen diese auf dem
internationalen Parkett unterliegen werden in der Studie betrachtet. Auch die Lösungsansätze
des Sovereign Dept Restructuring Mechanism der lange Zeit vom International Monetary Fund
präferiert wurde wird an dieser Stelle kurz vorgestellt. Zur Klärung der Frage ob die
Anwendung von Collective Action Clauses die Überwindung der Finanzkrise unterstützen kann wird
am Beispiel Islands zunächst die Entstehung der Finanzkrise erörtert und schließlich deren
Auswirkungen auf das isländische Bankensystem und in Folge dessen auf die Staatsfinanzen
Islands beleuchtet. Zuletzt werden die Erkenntnisse der Koordinierungsproblematiken und der
Collective Action Clauses auf das derzeitige Problem des isländischen Finanzsystems angewendet
und die daraus resultierenden Möglichkeiten dargestellt.
