Hat die Höhe der Dividende einen Einfluss auf die Aktienrendite? Diese Frage ist sowohl für
Anleger als auch für Manager von großer Bedeutung. Die zahlreichen Studien zu diesem Thema
kommen zu widersprüchlichen Ergebnissen. Auch die Ursache des Dividendeneinflusses ist
umstritten. Ein möglicher Grund liegt in der steuerlichen Ungleichbehandlung von Dividenden und
Kursgewinnen in Deutschland.Anja Schulz analysiert die Beziehungen zwischen Dividenden und
Renditen deutscher Aktien über einen Zeitraum von 35 Jahren anhand einer empirischen
Untersuchung die auch die Kursreaktionen am Ausschüttungstag der Dividende beleuchtet. Sie
testet die Auswirkungen von sich ändernden steuerlichen Rahmenbedingungen auf den beobachteten
Renditeeinfluss mit Hilfe von in der Finanzierungstheorie abgeleiteten Modellen. Aus der Studie
ergeben sich Hinweise auf die empirische Gültigkeit des Sharpe-Lintner-CAPMs auf dem deutschen
Kapitalmarkt.