EAN: 9783836696371

DYNAMIC STRATEGY AND PERFORMANCE OF GERMAN MUTU...

Die Messung des Anlageerfolgs von Fondmanagern ist ein sowohl für Praktiker als auch für
Forscher herausforderndes Thema. Das Ziel beider Gruppen ist nachhaltig erfolgreiche Manager 
gute Performer  zu identifizieren. Die meisten Performancemaße beruhen auf der Annahme des
konstanten Risikos über die Messungsperiode. Das Risiko wird wiederum als das Beta aus dem
Capital Asset Pricing Model erfasst. Als Erweiterung solcher Modelle werden zusätzliche
Faktoren  maßgeschnittene Benchmarks oder Nichtliniearitäten zwischen Risiken und Renditen
erfasst usw. Die Dynamik der Wirtschaft und Kapitalmärkten ist für die Zwecke der
Performancemessung von Ferson und Schaft in ein Modell eingeführt. Das Beta aus diesem Modell
ist auf die Marktbedingungen bedingt und Fondsrenditen werden somit gegen eine dynamische
Benchmark gemessen. Diese Studie berichtet aus einem solchen Modell ergebene Performancemaße
(sog. Conditional Alphas) für 1192 deutsche Aktien- und Rentenmanager. Diese werden auch mit
CAPM-basierten Alphas auf Persistenz verglichen. Zusätzlich wird die Fähigkeit des Managers
richtig auf die verändernden Marktbedingungen zu reagieren aus der Dynamik des Beta extrahiert.
Die Marktentwicklung wird durch vier anerkannte Indikatoren abgebildet (kurzfristiger Zins 
Dividendenrendite  Laufzeitspread und Bonitätsspread). Die Ergebnisse befürworten die Nutzung
von Modellen mit bedingtem Beta anstelle vom CAPM. Die Existenz einer dynamischen
Investmentstrategie wurde anhand der Indikatoren bewiesen. Zum Schluss werden anhand der
Erfahrungen aus dieser Studie konkrete Empfehlungen für die Erforschung von Performance anhand
ähnlicher Modelle gegeben.

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